邊緣人投資理財

  前幾天讀到金融怪傑John Bender的訪談，其中有一段我覺很值得我們學習。該訪問的時間是2000年底.com泡沫爆炸之後，股市大幅修正。納斯達克指數下跌39%，S&P500指數下跌約10%。市場處於恐慌狀態。John Bender被訪問到對於股市的長期看法。他的回答如下： "相較於其他空頭市場的底部，目前股價是否已經呈現正確的價值評估？不，但我不認為這次的空頭市場會像典型的空頭市場那樣，下探到價值評估水準極端偏低的底部。這種情況不會發生，因為市場上有太多資金等著要投資。" 這個部分是John Bender針對問題的答案，也點出主要的原因是資金充裕。這與柯斯托蘭尼說的股市上漲條件之一就是 資金 ，不謀而合。 但我認為真正有價值的在後面，John Bender接著說： "這是人口統計學上的論證。目前這個時點，嬰兒潮時代出生的人正處於他們收入的高峰期。同時，他們的支出將下降，因為房屋分期付款大概已經付清，小孩子也已大學畢業，離家自主。各種趨勢結合起來，創造出龐大的資金，而且這些資金必須找到出路。目前，很多人持有現金，(因為崩盤)，因為他們害怕投資。可是，現金幾乎沒有報酬可言。對這些人來說，不需要太多的鼓勵，就能促使他們重新買進股票，因為其他的替代投資的管道並不多。" 這部分也點出了柯斯托蘭尼提到的另外一個股市上漲條件， 心理。 這段訪談向我們示範了一個超級交易者是怎麼判斷市場未來趨勢與論證方法。非常值得我們學習。 現在回頭看看，John Bender的判斷非常正確。雖然股市後續持續下跌了大約一年九個月才落底，整體跌幅大約50%，但緊接而來的是長達五年的大多頭市場，直到07年的次級房貸風暴。 另外這個結果也告訴我們，對於多空轉折時機點的判斷是極度困難的。想抓到短期的轉折點幾乎是不可能的，許多金融怪傑也都強調，他們會賺錢不是因為會預測轉折點，而是懂得調控資金與降低風險。 John Bender是個特別的人，他買了一雨林並且致力於樹種與動物的保存。值得敬佩。不過他最後的結局不是很好就是了....

     這禮拜市場情緒更加興奮，隨著美國道瓊工業指數突破歷史高點，台股持續突破高點。看好的理由不外乎疫苗發展的樂觀期待與經濟復甦的想像。這一點從疫情受災股的股價趨勢改變可以得到印證。我認為中長期來看，向上趨勢目前還會持續蠻長一段時間，這是短期來看我覺得很快會有一波修正。除了之前觀察到的菜雞勇敢進場的現像之外，我發現點一些原本很保守的朋友現在也變得樂觀。這樣的狀況讓我緊張。昨天去券商那辦事情，看到一堆搞不清楚狀況的人要開戶，好像買股票市場變全民運動了。以柯斯托蘭尼的雞蛋理論來看，現在應該已經進入A3階段(市場過熱)，接下來會很快速地進入B1(市場降溫)。這段時間我依然會持續減碼，持有部分現金到市場冷卻為止。

 大家都知道比爾蓋茲跟巴菲特是好朋友。但是巴菲特從來都不投資微軟，最主要的原因就是他不懂。巴菲特一直強調絕對不要投資自己不懂的東西，要持續待在自己的能力圈。 這也衍生了一個問題就是，我們不需要甚麼都懂，但是只要學習，我們就可以擴大能力圈。持續做研究，讓自己的能力圈擴大就可以增加自己的投資標的。透過自己的研究、學習所建立出來的投資哲學，篩選出自己最有信心的投資標的，這樣才能獲勝。 很多人買了好股票卻抱不久，大部分的原因就是對於公司沒信心。只有徹底研究過的標的，你才能建立足夠的信心。這很重要，有足夠的信心，你才有可能做大部位，重壓資金，然後撐過各種波動，擴大獲利。

          目前最值得注意的事件就是輝瑞與Moderna疫苗有了重大進展。兩家公司相繼提出初步的測試結果，都是高於90%。雖然還沒有接受學術界的嚴格驗證，但我想應該不會差太遠。這個消息整個把美國總統大選蓋過去(雖然也不重要)，讓市場對於未來充滿希望，也直接反映在股價上。台灣加權指數直接暴衝500點，確立了新高點。 我認為疫情的發展已經很明確了，最慢應該2021年就可以開始施打，雖然短時間要施打到全部的人是不可能的，經濟的復甦也還是要一段時間。但越來越好的趨勢應該不會改變了。所以股市已經開始反映這種逐漸轉好的期望。我認為接下來一些疫情受災股應該會開始有所表態。 另外一個觀察到的重要現象就是台積電的暴衝，我真的看不懂他在衝甚麼。不過我看得出來這一波激情已經蔓延到許多"菜雞股神"，最近不管走到哪都聽到有人在聊股票、每個都在看線圖。連我岳母都知道台積電漲很多，這是一種警訊。短期內來個修正應該是跑不掉了。資金控管仍然是重點，適當的減碼取回現金可以有更大的操作空間。