邊緣人投資理財

公司簡介： 電腦周邊產品製造公司，90%業績來自於鍵盤，全球第三大鍵盤製造公司。市佔率30%。 2020財報電子檔 產業簡介： 筆電與電腦鍵盤產業是一成熟穩定的產業，技術成熟且競爭激烈。市場較少創新且穩定。各家公司的優劣來自於內部整合與成本控制。 生產製程方面：公司是同業中唯一具有生產製造的製程垂直整合及導入 製程自動化 公司 競爭優勢 主要鍵盤競爭廠商有 群光、達方( 同為生產 Notebook K/B、RF K/B 之廠商，故產品之差異性較小) 。從財報可以看出，精元的營收正迎頭趕上達方，雖然距離群光還有距離，但朝著縮小差距前進。我認為很可能的原因是因為精元持續擴產有關係。精元 2019與2020年的資本支出都超過20億 ，較2018以前增加了300-400%。這部分根據公司說法有很大一部分投資在自動化製程。由於鍵盤的工序繁瑣，需要大量人力。中國人力成本上升是不可避免的趨勢，因此我認為自動化的投資可以讓精元擁有長期的競爭優勢改善成本結構。目前精元也是唯一有自動化製程的鍵盤製造商。2020年精元打進蘋果供應鏈，這代表精元通過了蘋果對於供應商的嚴苛要求，這部份對於其他廠商也是個門檻。此外，我認為精元也享有規模優勢。目前精元是世界上最大的鍵盤供應商，市佔率超過30%。這幾年獲利仍然低迷主要是大部分收益都投入資本支出，這可能會提供精元長期的競爭優勢。 投資利多： 2021年院距離辦公與教學的需求仍在，筆電與平板需求仍然很高，這有助於筆電鍵盤與外接式鍵盤(ex.巧控鍵盤)的銷售。 2021匯差損風險下降，獲利可以提升。 投資風險： 長期來看，紅色供應鏈仍然持續會侵蝕市場佔有率。這也是精元持續擴產投資自動化的原因之一。藉此提高競爭門檻。 缺料問題仍在，有可能導致客戶產品銷售下降，連帶影響精元銷售。 估值： 我使用本益比與EPV來估值，不考慮未來成長性的現值我認為價格大概再40-50元左右。但是因為2019與2020年的高額資本支出不能忽視，因此我採用較保守的方式假設資本支出將會提升外來的獲利。計算後估計一年後價格大概是70-75元。樂觀一點的估計大概可以85到95元。 2021補充資料： 目前有五座廠房，正評估新增北越廠(應客戶要求)(今年底定案)