邊緣人投資理財

最近回顧巴菲特在波克夏歷年股東會的發言，我再一次對於巴菲特的邏輯思維與前瞻眼光感到佩服不已。他總是可以在一些災難爆發前看到一些蛛絲馬跡並且分享給所有的投資人。然而，可笑的是，災難總是會發生，總是會有一大堆人受傷。我不禁思考，這些投資人真的都那麼笨嗎？他們都沒有察覺嗎？顯然不太可能，但不管這些智者如何地提醒，還是很多人前仆後繼的吹這顆泡泡，直到破滅。最後我的理解是，其實大家不是不知道這是泡沫，但是大家仍然會去參與主要是認為自己不會這麼倒楣，自己不會是壓垮駱駝的最後一根稻草。心想："反正我只要在泡沫破滅之前脫身就好啦？"、"我賺一點就跑，不會有事的"。 但是要知道股市上漲就像爬山，一步一步緩步上漲；下跌時就像跌下懸崖一樣是直接滾下來的。有時候想跑也沒那麼容易。

           本週市場依舊是高檔震盪，一些領先的科技股震盪劇烈。這個現象也許可以呼應之前的判斷就是我們可能來到了一個短期多頭的末升段。長期來看，疫情的進展與資金並未縮緊的情況下，股市的趨勢應該不至於反轉向下。但是短期而言實在是漲太多了。也許很多人都已經察覺也開始漸漸行動，所以股市才會在高檔震盪，股票進行換手。從一個多月前我就開始調整持股，保留現金，倒不是因為我想預測股市崩盤的時間點，純粹是一個資金配置的概念。當一個高速成長的走勢過長，根據過去的經驗必定伴隨一個快速陡峭的跌幅，而那往往都是以低價取得好公司股票的好時機，所以我會願意持有現金等到時機來臨。 最近大家比較在討論的是航空與航運股，看起來主要是因為貨運需求大增，所以整個航運費用漲價，因此大家對於未來獲利的樂觀期待導致股價上漲。但還是一個老觀念，大家已經知道的消息基本上就沒用了。如果連我這種沒在看新聞的人都知道航運最近生意好了，那表示股價應該徹底反映了。我想也沒必要去追了。而且我本來就不太喜歡這種只能賺一波的機會，太麻煩了。我目前還是看好金融股，市場普遍還是悲觀看法，對於未來獲利充滿不確定性。但我認為就是因為這樣才有機會買到好價格。要知道好的金融股很難買到低價，而目前基本上都是偏低評估，我認為以長期持有的觀點來看，現在是蠻值得進場的。主要的原因還是我認為目前利率環境應該已經是最差的狀態了。下一次升息的機會必定遠大於降息，金融股應該也會順勢上漲。最近金管會針對房貸祭出縮緊的政策，我認為這是好機會。依照以往的經驗來看，這種政策都沒甚麼屁用，短期有影響，長期來看大家就是想買房，我雖然無法理解，但我知道台灣人改不了這種屯房的習慣的。對銀行來說就是晚點賺錢而已，沒差啦。 巴菲特曾經以電影院來比喻股市，他說電影正在放映的時候大家都很開心地坐在位置上看。一旦散場的時候大家就前仆後繼地向要從出口擠出去。唯一不同的是，在股市你不見得有機會來得及在受傷前跑出去，所以現在的你，是不是要考慮開始慢慢地往出口移動呢？

巴菲特指標是巴菲特用來判斷市場是否過熱的指標之一，於邏輯上非常的合理。實際上的應用卻不容易。詳細定義可參考財報狗的解釋。 https://statementdog.com/explain/BuffettIdx.html 這個指標的主要公式為 股市總市值/GDP國民生產毛額 台股巴菲特指標(from 財經M平方) 從公式來看，如果股票市值超過生產毛額太多，那麼可以解釋成股市過熱。簡單來說就是股票價值遠高於這個國家可以賺到的錢。但是我們都知道股市反應的是對於未來成長的期待，所以股市價值略高於GDP是正常的。困難點就是到底超過多少才是過熱。 假設以財報狗的定義來看，150%就是過熱。然而如果你完全用這個指標去投資，超過150%就不敢加碼，那你會錯過整個2017-2020的多頭行情。 巴菲特錯了嗎？ 其實只要了解巴菲特的人都知道，他投資是不看市場行情的。他認為一個真正的價值投資者應該只需要專注在公司的內含價值。只要價格遠低於內含價值，不管甚麼時候都可以買進。既然如此為什麼巴菲特又要特別提這個指標呢？ 我認為巴菲特主要是要提醒投資人，當這個指標過高的時候，顯示投機氣氛濃厚，要小心那些體質不好，但股價高飛的公司。因為以價值投資的概念來看，股價最終會反映內含價值，也就是實際上未來會賺到的現金流。如果該指標過高，顯示市場上充斥著不切實際的期待，此時投資就更要小心那些本夢比高的公司。 此刻台股巴菲特指標來到了220%左右，所以該怎麼辦呢？

這個禮拜指數持續創高，美股與台股都到達新高點。這樣的現象更堅定了所有投資人的信心，畢竟跟著多頭市場賺錢是多麼美妙的一件事情。但投資不是一廂情願的事情，理性仍然必須要凌駕感性。從技術面來看，高等震盪的狀況仍然持續，市場的投機氣氛濃厚，此時很容易吸引很多不穩定的資金，所以震盪難免。這就像是一場極其華奢華的灰姑娘派對，每個人都想要想辦法混進去湊個熱鬧，唯一不同的是我們不知道何時魔法會消失。我仍然認為短期必定會有個大修正，但不知道是甚麼時候。現在股市的狀況就像是吃了興奮劑的小狗，瘋狂地想要往前衝，但不管如何終究還是要回到主人身邊。我目前仍然持續減碼。等到修正的時候，這筆資金將會發揮最大的效用。