邊緣人投資理財

最近最令人興奮的就是護國神山台積電的暴衝表現，最近一個禮拜股價從大家以為的天價600元再次上衝到673元，漲幅12.1%。本益比已經超過35倍。姑且不論這個台積電的價格是否有高估，但相信每個人都知道此時市場的投機性已經上升到了相當高的水準。 圖片來源：Google Search 然而，真正令我擔心的是整個市場似乎都只有台積電一間公司在上漲，其他的股票大多是維持平盤或下跌。從下圖A/D指標的趨勢可以看到，從一月份開始指數與指標完全背離。 圖片來源：玩股網 我認為這更加證明，台積電的強烈漲勢是投機資金的追逐所導致。我的推論因為許多投資人看到台積電不斷上漲，面對自己落後的績效一開始還能說服自己這波上漲是短暫的，然而台積電持續上漲導致很多投資人開始動搖。於是開始賣出手中的股票，轉而買進台積電，深怕自己錯過這一波多頭行情。而這樣的動作又加深了台積電的暴衝，讓更多的人棄守自己原本的投資部位轉向台積的懷抱。最後就是導致其他股票下跌，唯有台積電強勢上漲。 投機最後的命運就是修正 既然知道這波上漲是投資資金造成的，那麼可以想見籌碼必定非常不穩定。沒有任何一支股票可以持續以陡峭的斜率往上衝，越是強勢的短期投機走勢必然會搭配兇猛的大幅度的修正。我已經可以想像到時候哀號遍野的狀況了。 中長期來看，我覺得市場仍然是走多頭格局，資金與心理兩大因素是支撐這個走勢的主要原因。美國的新政府現在看起來也是傾向持續挹注資金到市場，所以目前我還是持續持有並觀望的態度。

股價已經嚴重偏離市場基本面 台股第一個禮拜就直接挑戰15000點成功，這個沒來由地衝刺顯示出市場已經陷入極度樂觀的氛圍。仔細觀察可以發現帶動市場上升的都是去年底表現極好的股票，例如半導體、航運股、原物料等等。其他股票也搭著這波順風逐步走揚。這種萬物皆漲的情況導致了市場轉趨樂觀，這正是人性奇妙的一面。當市場由低點反轉的時候，人們會異常謹慎、多疑。但隨著市場越走越高，風險越來越大的時候，人們的戒心反而會消失，然後出現一種市場永遠不會跌的錯覺，泡沫於是開始長大。 資金充足加上樂觀心理導致投機情緒高昂 由於聯準會堅定的表示利率將持續維持低檔。這給市場投資人一個很好的理由，加上持續增加的樂觀心理，使得越來越多人想要趁著這波上升趨勢進行短線操作。但是只要理性的觀察就可以發現，現在股價與基本面已經偏離太多。許多股票已經漲到一個極度不合理的價位。已「巴菲特指標」來看，台股市值/GDP的比率已經突破225%的歷史新高度(如下圖)。這個差距最終將會收斂，若不是股市下跌，就是基本面追上股價。然而，客觀來看，市場經濟經過COVID的衝擊後已經重挫，要恢復不是一兩年可以搞定的事情。油價的爭議尚未結束、中美關係的議題似乎也沒有解決的跡象。所以看起來藉著股價下跌來回歸平均的機率比較大。 Data by 財經M平方 逐步墊高的成交量與劇烈震盪顯示 過去一個禮拜可以看到成交量逐步放大，台股1月6日更是創下4300億的天量，但股價卻是開高走低，劇烈震盪。由此可知市場的目前的看法開始分歧，短線進出的投機者也變多了。這很可能是市場開始走入泡沫的一個徵兆。 過去的歷史可知道泡沫前人們總是極度樂觀 只要回顧過去幾個泡沫可以發現幾個共通點。泡沫破裂前投資人都會極度樂觀，許多人會提出許多理由說：「這次不一樣！」。此外，我們可以發現投資人在泡沫前都會有逐漸放棄基本面的趨勢。一開始大家還會討論基本面，後來就會全部寄望在股價上漲的趨勢而忘記了，股價的上漲最終還是要基本面來支撐這件事情。2000年的.com泡沫就是這樣，人們完全不管那高到難以置信的本益比，總之只要股價會漲就是買，但骨牌最終還是會垮下來。跟過去幾個泡沫不一樣的地方在於，過往幾個泡沫都發生在經濟數據超級好的時候，這會讓大家有樂觀的理由。但這次的泡沫似乎是建築在一個脆弱的經濟狀況上。悲觀的推論就是，可能在不久的未來某一天，人們會發現經濟受創的程度比想像中的重，