市場觀察 20210121 ：爬山後總是要下山吧

最近最令人興奮的就是護國神山台積電的暴衝表現，最近一個禮拜股價從大家以為的天價600元再次上衝到673元，漲幅12.1%。本益比已經超過35倍。姑且不論這個台積電的價格是否有高估，但相信每個人都知道此時市場的投機性已經上升到了相當高的水準。

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然而，真正令我擔心的是整個市場似乎都只有台積電一間公司在上漲，其他的股票大多是維持平盤或下跌。從下圖A/D指標的趨勢可以看到，從一月份開始指數與指標完全背離。

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我認為這更加證明，台積電的強烈漲勢是投機資金的追逐所導致。我的推論因為許多投資人看到台積電不斷上漲，面對自己落後的績效一開始還能說服自己這波上漲是短暫的，然而台積電持續上漲導致很多投資人開始動搖。於是開始賣出手中的股票，轉而買進台積電，深怕自己錯過這一波多頭行情。而這樣的動作又加深了台積電的暴衝，讓更多的人棄守自己原本的投資部位轉向台積的懷抱。最後就是導致其他股票下跌，唯有台積電強勢上漲。

投機最後的命運就是修正

既然知道這波上漲是投資資金造成的，那麼可以想見籌碼必定非常不穩定。沒有任何一支股票可以持續以陡峭的斜率往上衝，越是強勢的短期投機走勢必然會搭配兇猛的大幅度的修正。我已經可以想像到時候哀號遍野的狀況了。

中長期來看，我覺得市場仍然是走多頭格局，資金與心理兩大因素是支撐這個走勢的主要原因。美國的新政府現在看起來也是傾向持續挹注資金到市場，所以目前我還是持續持有並觀望的態度。